ফেডারেল রিজার্ভ এই বুধবার তার 2024 সালের শেষ সভা শেষ করবে, এবং 2025 সম্ভবত মার্কিন কেন্দ্রীয় ব্যাংকের নেতৃত্বে চেয়ার জেরোম পাওয়েলের শেষ পুরো বছর হবে, তার চার বছরের মেয়াদ 2026 সালের মে মাসে শেষ হবে।
ফেডের চেয়ারম্যান হিসেবে পাওয়েলের ছয় বছরের বেশি সময় গুরুত্বপূর্ণ ছিল, কিন্তু আগামী মাসগুলো নতুন চ্যালেঞ্জের পাশাপাশি কিছু খোলা প্রশ্ন সমাধানের সুযোগও উপস্থাপন করতে পারে।
যদি তার একটি 2025 বালতি তালিকা থাকে, তাহলে এখানে কী থাকতে পারে:
“চুল” প্লেট
পাওয়েলের মূল লক্ষ্য হল “2% মুদ্রাস্ফীতি এবং পূর্ণ কর্মসংস্থানের সাথে ‘সফট ল্যান্ডিং’ সম্পূর্ণ করা, এমন একটি পরিস্থিতিতে যা আরও জটিল হতে পারে”, কর, শুল্ক এবং অভিবাসন নীতিগুলির সাথে যা অর্থনৈতিক পরিস্থিতি পড়া কঠিন করে তুলতে পারে, তিনি ডোনাল্ড কোহন, ফেডের সাবেক ভাইস চেয়ারম্যান, যিনি এখন ব্রুকিংস ইনস্টিটিউশনের একজন সিনিয়র ফেলো।
2021 সালে মূল্যস্ফীতি ত্বরান্বিত হওয়ার সময় সুদের হার আরও দ্রুত না বাড়ানোর জন্য ফেড যে সমস্ত সমালোচনা পেয়েছিল তা সত্ত্বেও, কোভিড -19 মহামারীর পরে বিশ্ব অর্থনীতির আরও স্বাভাবিক স্তরে ফিরে আসা দ্রুত বৃদ্ধি মূল্যস্ফীতি 2% লক্ষ্যের কাছাকাছি।
কিন্তু কাজ এখনো শেষ হয়নি। পরের বছর, নতুন ডোনাল্ড ট্রাম্পের সরকারের নীতিগুলিকে বিবেচনায় নেওয়ার সময়, মুদ্রাস্ফীতি প্রত্যাবর্তন বা শ্রমবাজার এতটা ধীর হয়ে যায় যে এতদূর না গিয়ে কখন সুদের হার হ্রাস থামাতে হবে তা নিয়ে নীতিনির্ধারকদের মধ্যে বিতর্কের পথ দেখাতে হবে পাওয়েলকে।
স্থিতিশীল আর্থিক পরিবেশ
ট্রাম্প ট্যাক্স, বাণিজ্য, অভিবাসন এবং নিয়ন্ত্রক নীতিতে ব্যাপক পরিবর্তনের প্রতিশ্রুতি দিয়েছেন যা স্থিতিশীল মূল্য এবং সম্পূর্ণ কর্মসংস্থান বজায় রাখার জন্য ফেডের কাজকে আরও চ্যালেঞ্জিং করে তুলতে পারে।
একটি অর্থনীতি সম্ভবত তার সম্ভাবনার উপরে বা তার উপরে কাজ করে, কম কর বা শিথিল প্রবিধানগুলি চাহিদা এবং বৃদ্ধিকে আরও বাড়িয়ে দিয়ে উচ্চ মুদ্রাস্ফীতিকে ট্রিগার করতে পারে; অভিবাসীদের ব্যাপকভাবে নির্বাসন শ্রম সরবরাহ সীমিত করতে পারে এবং মজুরি ও মূল্যের উপর ঊর্ধ্বমুখী চাপ সৃষ্টি করতে পারে; শুল্ক আমদানিকৃত পণ্যের দাম বাড়াতে পারে।
যাইহোক, প্রভাবগুলি একতরফা হবে না – উচ্চ আমদানি মূল্য চাহিদাকে দুর্বল করে দিতে পারে বা ভোক্তাদের স্থানীয় বিকল্প বেছে নিতে পারে, উদাহরণস্বরূপ – ফেডকে ছেড়ে দেওয়া নীতিগুলির সম্পূর্ণ প্রভাব বোঝার চেষ্টা করে যা প্রণয়ন এবং বাস্তবায়নে সময় নিতে পারে৷
পরিমাণগত টাইটনিং এর নীরব সমাপ্তি
বাজার স্থিতিশীল রাখতে এবং অর্থনৈতিক পুনরুদ্ধারকে সমর্থন করার প্রচেষ্টার অংশ হিসাবে ফেডের হাতে থাকা ট্রেজারি এবং বন্ধকী-সমর্থিত সিকিউরিটিগুলি মহামারী চলাকালীন বেড়েছে।
এখন মার্কিন কেন্দ্রীয় ব্যাংক বন্ডের মেয়াদ শেষ হওয়ার সাথে সাথে তার ব্যালেন্স শীট হ্রাস করছে, একটি প্রক্রিয়া যা পরিমাণগত আঁটসাঁট হিসাবে পরিচিত।
আর্থিক ব্যবস্থায় রিজার্ভের ঘাটতি ছাড়ার আগে কেবলমাত্র এতটা ব্যালেন্স শীট হ্রাস করা যেতে পারে। পাওয়েল এবং তার সহকর্মীরা যতদিন সম্ভব কঠোরতা অব্যাহত রাখতে চান, তবে তারা তহবিল বাজারগুলিতে বাধা এড়াতেও চান, যেমনটি 2019 সালে হয়েছিল।
সঠিক স্টপিং পয়েন্ট খুঁজে বের করা এবং এগিয়ে যাওয়া ব্যালেন্স শীট কীভাবে পরিচালনা করা যায় তা নির্ধারণ করা মহামারী-সম্পর্কিত আর্থিক উদ্ধারের অসমাপ্ত কাজের একটি অংশ যা পাওয়েলকে “স্বাভাবিক” এ ফিরে আসার জন্য আর্থিক নীতির জন্য সম্পূর্ণ করতে হবে।
আরও মজবুত কাঠামো
পাওয়েলের উত্তরাধিকারের অংশটি আর্থিক নীতির কৌশলের পরিবর্তনের সাথে আবদ্ধ হবে যা ফেড 2019 সালে বিতর্ক করেছিল এবং 2020 সালে অনুমোদন করেছিল, যখন মহামারীটি সেই সময়ে, ব্যাপক বেকারত্ব কী ছিল তা ঠিক করার জন্য কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ফোকাস স্থানান্তরিত করেছিল।
নিম্ন মুদ্রাস্ফীতির পূর্ববর্তী দশকের পটভূমিতে, তারা একটি নতুন অপারেটিং কাঠামো গ্রহণ করেছে যা চাকরি পুনরুদ্ধারকে আরও বেশি গুরুত্ব দিয়েছে এবং পূর্ববর্তী ভুলগুলি অফসেট করার জন্য উচ্চ মুদ্রাস্ফীতির সময়কাল ব্যবহার করতে প্রতিশ্রুতিবদ্ধ।
পদ্ধতিটি দ্রুত একটি অর্থনীতির সাথে ধাপের বাইরে চলে যায় যেখানে চাকরির বাজার দ্রুত পুনরুদ্ধার করে এবং যা 2021 সালে, মুদ্রাস্ফীতি তীব্র হওয়ার লক্ষণ দেখায়।
পাওয়েল স্বীকার করেছেন যে 2020 সালে তিনি যে পরিবর্তনগুলি পর্যবেক্ষণ করেছিলেন তা সম্ভবত একটি অনন্য পরিস্থিতির উপর খুব মনোযোগী ছিল এবং এই বছরের একটি পর্যালোচনা নির্ধারণ করবে যে কাঠামোটি আবার পরিবর্তন করা উচিত কিনা।
একটি চ্যালেঞ্জ: কীভাবে নিশ্চিত করা যায় যে কার্যকরী নির্দেশিকাগুলি ফেডের দুটি আদেশের যে কোনও একটির প্রতি অত্যধিক প্রতিশ্রুতি এড়ায়।
একটি নিয়ন্ত্রক যুদ্ধ এড়িয়ে চলুন
রাজস্ব নীতির পাশাপাশি, ট্রাম্প প্রশাসন ব্যাঙ্কগুলিকে কীভাবে নিয়ন্ত্রিত করা হয় তা সংশোধন করার চেষ্টা করতে পারে, এমন একটি ক্ষেত্র যেখানে ফেডের একটি তত্ত্বাবধায়ক হিসাবে সরাসরি দায়িত্ব রয়েছে এবং আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য একটি “শেষ অবলম্বন” হিসাবে আর্থিক নীতির স্বার্থ রয়েছে৷ অন্যথায় ক্রেডিটযোগ্য হতে হবে কিন্তু সমস্যার সম্মুখীন হতে হবে।
পাওয়েল ফেড চেয়ার হিসেবে কংগ্রেসের সদস্যদের সাথে সম্পর্ক গড়ে তোলার উপর তার শক্তির বেশির ভাগই নিবদ্ধ করেছেন এবং সেই সম্পর্কগুলি গুরুত্বপূর্ণ হতে পারে কারণ আইন প্রণেতারা ব্যাঙ্কিং বিধিবিধানের সম্ভাব্য পরিবর্তন এবং সেগুলি কার্যকর করার জন্য ব্যবহৃত তদারকি কাঠামো নিয়ে বিতর্ক করছেন৷
